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智通财经APP获悉，基金经理们纷纷表示，矿业和金属行业将迎来持续上涨行情。受人工智能基础设施投资热潮、国防开支增加以及投资者抛售昂贵科技股的推动，大量资金正以多年来最快的速度涌入矿业和金属行业。
超级周期开启
研究公司ETFGI的数据显示，截至3月31日，矿业交易所交易基金(ETF)的管理资产规模翻了一番多，达到874亿美元，而一年前为370亿美元。
与此同时，油气与农业板块吸金势头迅猛。市场资金大举转战硬资产，演绎一轮历史级的资产风格切换。
今年第一季度，投资者向矿业领域投入了82.4亿美元，与 2025 年前三个月相比，市场情绪发生了逆转。当时，美国总统唐纳德·特朗普宣布的全面关税措施引发了 25.2 亿美元的资金外流。
贝莱德投资组合经理Evy Hambro表示，资金正开始从高估值的科技股转向硬资产，他称之为“大宗商品超级周期的早期阶段”。
晨星美国科技指数第一季度下跌9%。全球最大的两家矿业公司必和必拓(BHP.US)和力拓(RIO.US)股价均创历史新高。
铜价与必和必拓股价同步上涨
Hambro表示，由于电网基础设施、数据中心、电动汽车以及充电站的资本投资大幅增加，国内生产总值(GDP)的金属含量正在上升。
与21世纪初中国城镇化驱动的繁荣不同，Hambro表示，本轮周期的需求“更为强劲且更具韧性”，因为人工智能、电动化以及国防领域在全球范围内实现了多元化发展。
然而，分析师和投资者表示，资金涌入金属市场的转变加剧了价格剧烈波动的风险，因为金属市场相对于全球股票和债券而言规模较小，因此更容易受到采矿、精炼和运输环节瓶颈的影响。
富达的Taosha Wang表示，随着伊朗战争迫使各国政府优先考虑供应安全，以矿业和能源为重点的超级周期已经到来。
工业金属与黄金引发关注
资金流动呈现出向工业金属倾斜的趋势。3月份，铜基金吸引了1.98亿美元的资金，而黄金价格大幅上涨后引发了获利回吐。VanEck黄金矿业ETF(GDX)上个月就流失了7.1亿美元，但今年迄今为止仍流入了近10亿美元。
黄金价格在地缘政治危机期间暴跌引发关注。市场似乎并未寻求传统避险资产，而是押注伊朗冲突将刺激实体经济做出反应，能源安全和基础设施投资需要铜、钢铁和稀土等原材料。
过去12个月金价与铜价对比
ETFGI数据显示，第一季度净流入石油和天然气基金的资金接近60亿美元。基金经理们表示，这进一步证实了这样一个观点，即投资者正在为基础设施建设投资热潮做准备。
一些投资经理认为，像必和必拓以及力拓这样的多元化矿业公司颇具吸引力，因为它们位于多种需求驱动因素的交汇点。
Harding Loevner的投资组合经理Anix Vyas表示：“铜和铝的需求量都很大，尤其是在伊朗危机不断升级的当下。”他还指出，力拓同时生产这两种金属，可以从数据中心和工业应用领域的需求激增中受益。
Vyas 将这种转变描述为投资者逃离易受人工智能颠覆的软件公司，转而投资拥有更持久竞争优势的公司，例如控制关键矿产的矿业公司。
小市场、大波动
金属期货市场的规模相对较小，这意味着大量资金的涌入会加剧波动，即便整体趋势仍呈上升态势也是如此。
去年，伦敦金属交易所(LME)铜、铝等金属期货的交易量达到21万亿美元，而芝加哥商品交易所(CME)黄金期货的交易量超过25万亿美元，相比之下，纳斯达克100期货的交易量达到了85万亿美元，而标普500期货的交易量则超过了135万亿美元。
矿业ETF资金流动的剧烈波动表明，市场情绪转变的速度有多快，以及这些市场有多容易发生逆转。
该行业在全球股市中所占份额也很小，排名前五的矿业公司仅占MSCI 全球股票指数的0.4%，而前五大科技公司则占16.8%。金属和矿业产品仅占股票ETF总市场规模的0.57%。
目前，主要矿业公司的价值倍数(EV/EBITDA)仍为7至8倍，远低于2008-2010年繁荣时期所达到的14倍。这表明如果超级周期得以实现，前景将会十分乐观。
澳大利亚Regal Partners集团投资总监Charlie Aitken表示：“铜处于所有行业的交汇点，而且供应严重不足。我坚信，未来十年铜价有望上涨一倍甚至两倍，布局铜矿企业的收益将远超现货铜价的涨幅。该机构超配矿业与金属资产，截至三月底管理规模达210亿澳元(合150.5亿美元)。
值得警惕的是，尽管布局矿业板块能够对冲通胀风险，但海量资金涌入也会进一步推升大宗商品价格，叠加伊朗地缘冲突扰动能源市场所带来的通胀压力，进而给全球经济增长埋下潜在隐患。
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